公司稳步推动C2产业链的建造， 公司现在存在产能包含年产250万吨乙烯、 80万吨聚乙烯、 219万吨环氧乙烷、 182万吨乙二醇、 50万吨聚醚大单体、 60万吨苯乙烯、 40万吨聚苯乙烯、 10万吨乙醇胺、 15万吨碳酸酯、 1,000吨α -烯烃设备。

  据公司公告， 2024年上半年， 公司烯烃综合利用高端新材料产业园项目开工， 项目一阶段估计将于2025年末中交， 2026年头投产； 项目二阶段估计2026年末建成。 公司绿色化学新材料产业园项目估计于2027年末悉数建成投产。

  2024年上半年， 公司C2事务， 依照乙烯核算， 单吨净利约1523元/吨。 公司C2本钱优势明显， 跟着新项目的连续开释， 盈余才能有望逐渐提高。 咱们估计2024/2025/2026年， 公司C2事务完成毛利88.3/97.3/143.5亿元。

  公司现有产能包含年产90万吨丙烯、 189万吨丙烯酸及酯、 45万吨聚丙烯、 182万吨双氧水、 15万吨高吸水性树脂、 21万吨高分子乳液、 2.1万吨颜料中间体、 40万吨环氧丙烷设备；

  据公司公告， 2024年7月， 公司子公司卫星动力三期项目， 年产80万吨多碳醇项目一阶段设备经投料试出产后已成功产出合格产品， 一次开车成功，二阶段也将于近期投产； 公司年产26万吨高分子乳液项目现在正在建造中， 估计将在2024年下半年建成； 年产20万吨精丙烯酸项目估计将在2025年投产。

  2024年上半年， 公司C3事务， 依照丙烯酸酯核算， 单吨净利约1117元/吨。 丙烯酸价差存在较大修正弹性， 供需格式有望优化丙烯酸价差， 下流需求有望康复。 咱们估计2024/2025/2026年， 公司C3事务完成毛利21.6/29.0/29.5亿元。

  盈余猜测： 估计公司2024-2026年经营收入别离为462、 545、 667亿元， 归母净利润别离为60、 75、 104亿元， 对应PE别离9.03、 7.27、 5.26倍。 公司C2事务本钱优势明显， α -烯烃综合利用项目翻开生长空间， 加快布局POE等各类新材料， 看好公司长时间生长， 保持“买入” 评级。

  危险提示： 项目投产进展没有抵达预期； 微观经济动摇危险； 质料价格大大动摇； 环保及安全出产危险； 同行业竞赛加重危险； 终端产品价格大幅度动摇。